Stabilization policies in Argentina : an analysis from the perspective of inflation uncertainty

Abstract

In understanding the Argentinean inflationary experience, one can identify the following economic causes: (i) the structure of the economy, (ii) the fiscal deficit and (iii) the specific characteristics of the implemented stabilization programs. From 1948 until 2005, all administrations had to purse at least one stabilization program. This paper identifies (i) the timing of the implemented programs, (ii) the main instruments used to achieve price stability and (iii) the consequences these programs had on the evolution of inflation uncertainty. The objective is to test whether inflation uncertainty rose as the inconsistencies of the stabilization programs became apparent and, thus, the programs came to an end. The estimation of the unobservable inflation uncertainty is based on running Markov- Switching Models. This class of models can identify heteroskedastic behaviors as well as changes of the level of inflation for different states of the economy. In this paper the monthly inflation level defines the states. The initial success of the different programs tended to disappear rapidly, therefore reducing the confidence of economic agents.

Para comprender la experiencia inflacionista de Argentina pueden identificarse las siguientes causas económicas (i) la estructura de la economía, (ii) el déficit publico y iii) las características especificas de los programas de estabilización puestos en funcionamiento. Desde 1948 hasta 2005 todas las administraciones han implementado al menos un programa estabilizador. Este documento identifica (i) la periodificación de los programas ,(ii) los principales instrumentos utilizados para lograr la estabilidad de precios y (iii) las consecuencias que estos programas tuvieron sobre la evolución de la incertidumbre de la inflación. El objetivo principal es comprobar si la incertidumbre de inflación aumenta cuando las inconsistencias de las políticas aplicadas se hacen evidente y, en consecuencia los programas dejan de ser efectivos. La estimación de la incertidumbre de la inflación no observada se basa en un modelo de cadenas de Markov. Este tipo de modelo puede identificar el comportamiento heterocedástico así como los cambios en el nivel de inflación para diferentes estados de la economía. En este documento el nivel de inflación mensual define dichos estados. El éxito inicial de los diferentes programas tiende a desaparecer rápidamente además de reducir la confianza de los agentes económicos.