On the predictive ability of conditional market skewness

Abstract

This study analyzes the capacity of conditional market skewness to predict future market returns over a recent period of time, which contains the last two major market crises: the financial crisis of 2008 and the COVID-19 pandemic in 2020. The results show that conditional market skewness performs well in terms of predicting future S&P 500, Nasdaq Composite and EUR/USD returns, even after controlling for business cycle fluctuations. However, contrary to what is expected, it is found that during this period containing two major financial crises, the relationship between conditional market asymmetry and future returns is positive. The rationale behind this finding is that during periods with major crises, when large drops in asset prices that sharply reduce market asymmetry occur, many investors find prices attractive, increasing buying pressure and thus reducing market returns in the next period.

En este trabajo se analiza la capacidad predictiva de la asimetría del mercado sobre los rendimientos futuros del mismo durante un periodo de tiempo renciente, que contiene dos grandes crisis: la crisis financiera de 2008 y la crisis provocada por la pandemia COVID-19 en 2020. Los resultados muestran que la asimetría condicional del mercado se comporta bien en términos de predicción de las rentabiliades futuras de los índices S&P 500 y Nasdaq Composite, así del tipo de cambio EUR/USD, incluso después de controlar por las fluctuaciones debidas al ciclo económico. Sin embargo, al contrario de lo que se esperaría, la relación entre la asimetría condicional del mercado y los rendimientos futuros del mismo es positiva. Esto se debe a que durante periodos de grandes crisis, cuando se producen grandes caídas en los precios de los activos que reducen drásticamente la asimetría del mercado, muchos inversores encuentran los precios atractivos, aumentando la presión de compra y por lo tanto reduciendo la rentabilidad del mercado en el siguiente periodo.