Auge y colapso de la demanda de viviendas en España : factores determinantes

Abstract

En este artículo se presenta un modelo de demanda de viviendas que permite analizar las causas que motivaron el boom inmobiliario protagonizado por la economía española, así como su posterior colapso. Según nuestro modelo, el boom tuvo su origen en el alza especulativa de precios, que produjo un doble efecto. Por un lado, el aumento de la riqueza inmobiliaria incrementó la capacidad financiera familiar, induciendo una mayor propensión al endeudamiento y a la inversión residencial. Por otro, el hecho de que la revalorización de la vivienda superara por momentos la cuota hipotecaria indujo un incremento adicional de la demanda de aquéllas. Sin embargo, estas fuerzas comenzaron a jugar en sentido contrario tras la explosión de la burbuja, provocando un brusco desplome de las compraventas. El modelo pone de relieve que la secular preferencia de los españoles por la vivienda en propiedad tenía un fundamento económico que ahora ha desaparecido

This article presents a model for the demand for housing which allows one to analyze the determinants of the housing boom and bust experienced by the Spanish economy. According to this model, the boom was caused by a speculative increase in prices, which yielded two effects: on the one hand, the rise in wealth associated with the value of real estate increased households’ financial capacity, leading to a higher propensity to engage in debt and to invest in real estate. On the other hand, the fact that the appreciation in the value of housing was larger at certain times than the value of the mortgage to be paid, led to an even larger increase in the demand for housing. However, these forces began to act in the opposite direction after the bust of the housing bubble, causing an abrupt reduction in the demand for real estate. The model shows that the long term preference of Spaniards for house ownership rested on economic foundations which have now disappeared